ทำไมไม่มีคนแก่ที่กล้าหาญในด้านการเงิน



<div _ngcontent-c15 = "" innerhtml = "

Back ในปี 1969 ฉันมาถึงครั้งแรก สัมภาษณ์ Wall Street ล่วงหน้าหนึ่งชั่วโมงเพราะฉันไม่ต้องการมาสาย ฉันนั่งในร้านกาแฟ Chock Full oNNuts ดูแลกาแฟหนึ่งถ้วยที่ฉันสามารถจ่ายได้หนึ่งถ้วยตรวจสอบนาฬิกาทุกสองสามนาที เมื่อมาถึง 9.00 น. ฉันไปที่สำนักงานใหญ่ของ Donaldson Lufkin Jenrette ที่ 140 Broadway ไปจนถึงชั้นสามสิบหก ฉันนั่งในแผนกต้อนรับและดูเป็นหญิงสาวที่มีความซับซ้อนที่มี headbands สีดำและรองเท้าแฟนซีและชายหนุ่มในความสัมพันธ์และเสื้อแขนยาวอายุเพียงเล็กน้อยกว่าฉันวิ่งไปรอบ ๆ สำนักงานแจ้งเตือนและเด็ดเดี่ยว พลังงานของสถานที่คือไฟฟ้า

หลังจากครึ่งชั่วโมงผู้ช่วยพาฉันเข้าไปดู Bill Donaldson, D ใน DLJ มันน่าประหลาดใจมากที่ได้เห็นชายหนุ่มคนหนึ่งนั่งอยู่บนเก้าอี้โยก แต่นี่เป็นแฟชั่นโพสต์ – เจเอฟเค การประชุมของเราจัดโดย Larry Noble เพื่อนร่วมชั้นของเยลของ Bill ซึ่งตอนนี้ทำงานในสำนักงานฝ่ายธุรการของ Yale ฉันพบลาร์รีเมื่อฉันเห็นเขากับครอบครัวเล็ก ๆ ของเขาในการรวมตัวครั้งที่สิบห้าของเยลและรู้สึกว่าถูกบังคับให้ซื้อสำเนาของ Babar the Elephant สำหรับลูกชายของเขา ฉันไม่รู้ว่าใครเป็น Larry แต่การกระทำแบบสุ่มของฉันของความเอื้ออาทรนำไปสู่มิตรภาพและตอนนี้การสัมภาษณ์ครั้งนี้

“ บอกฉันหน่อย” บิลพูด“ คุณอยากทำงานที่ DLJ ทำไม”

“ ตรงไปตรงมาฉันไม่รู้มากเกี่ยวกับสิ่งที่ DLJ ทำ” ฉันพูด “ แต่ดูเหมือนคุณจะมีคนหนุ่มสาวที่น่าทึ่งเหล่านี้ทำงานที่นี่ ดังนั้นฉันต้องการทำสิ่งที่พวกเขากำลังทำอยู่”

บิลยิ้มและพูดว่า "นั่นเป็นเหตุผลที่ดีเหมือนกัน"

หลังจากเราคุยกันเล็กน้อยเขาพูดว่า“ ทำไมคุณไม่ไปดูคู่ของฉันบ้าง” ฉันทำ แต่เมื่อฉันกลับไปที่ห้องทำงานของบิลในตอนท้ายของวันฉันบอกเขาว่าพวกเขาไม่สนใจ ฉัน. “ ฟัง” เขากล่าวพร้อมกับหัวเราะ“ ฉันจะโทรหาคุณภายในสองหรือสามวัน” เขามาพร้อมกับข้อเสนองาน เงินเดือนเริ่มต้นคือ $ 10,000 ต่อปี

“ นั่นยอดเยี่ยมจริงๆ” ฉันพูด “ แต่มีปัญหาเดียวเท่านั้น”

"นั่นอะไร?"

“ ฉันต้องการ $ 10,500”

“ ฉันขอโทษ” เขาพูด “ คุณหมายถึงอะไร”

“ ฉันต้องการ $ 10,500 เพราะฉันได้ยินว่ามีอีกคนจบการศึกษาจากมหาวิทยาลัยเยลที่ทำรายได้ $ 10,000 และฉันต้องการเป็นคนที่มีรายได้สูงสุดในชั้นเรียนของฉัน”

“ ฉันไม่สนใจ” บิลล์พูด “ ฉันไม่ควรจ่ายอะไรให้คุณเลย มันคือ $ 10,000!”

“ งั้นฉันก็จะไม่ทำงาน”

“ คุณจะไม่รับงานหรือ”

“เลขที่ ฉันต้องการ $ 10,500 มันไม่ใช่เรื่องใหญ่สำหรับคุณ แต่มันเป็นเรื่องใหญ่สำหรับฉัน”

โดนัลด์สันเริ่มหัวเราะ “ คุณต้องล้อเล่นนะ”

“ ไม่” ฉันพูด“ ฉันไม่ได้ล้อเล่น”

“ ให้ฉันคิดดูสิ” สองวันต่อมาเขาก็โทรกลับ “โอเค $ 10,500.” และด้วยการที่ฉันเข้าสู่ธุรกิจหลักทรัพย์

t DLJ ฉันไม่เคยได้รับการฝึกฝนอย่างเหมาะสม ฉันจะยืนขึ้นในห้องทำงานของฉันโดยหวังว่าไม่มีใครสังเกตเห็นฉันกลัวฉันจะพบว่าไม่รู้หรือไร้ความสามารถ ฉันต้องเป็นผู้ซื้อเหงื่อที่ใหญ่ที่สุดในฝั่งตะวันออกของแมนฮัตตัน ทศวรรษต่อมาที่ Lehman Brothers ฉันต้องเรียนรู้จากความผิดพลาดของตัวเอง การเรียนรู้ในสภาพแวดล้อมนั้นเป็นงานที่ช้าและไม่แน่นอนซึ่งนำไปสู่อัตราความเหนื่อยหน่ายและการขัดสีที่สูง ดังนั้นวันนี้ที่แบล็กสโตนเราได้ลงทุนในโปรแกรมการฝึกอบรมอย่างละเอียดเพื่อให้แน่ใจว่าผู้สมัครของเรารู้ว่าต้องทำอะไรก่อนที่เราจะนำพวกเขาไปทำงาน เราคาดหวังให้พวกเขากระตือรือร้นและมีประโยชน์โดยเร็วที่สุดไร้ที่ติบนพื้นฐานของการเงินและการทำข้อตกลงแจ้งเตือนต่อวัฒนธรรมของเราไม่ซ่อนเร้นความไม่รู้ ค่าใช้จ่ายของโปรแกรมการฝึกอบรมที่มีประสิทธิภาพและมีประสิทธิภาพนั้นน้อยมากเมื่อเทียบกับประโยชน์ของการมีคนใหม่ล่าสุดของเราทรัพยากรที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของเราความรู้แจ้งมั่นใจมีคุณค่าและพร้อมที่จะทำงาน

“ ฉันต้องบังคับตัวเองไม่ให้ร้องไห้ ฉันบอกว่าฉันเข้าใจและเราจะทำได้ดีกว่าในอนาคต เมื่อฉันไปถึงที่จอดรถฉันสาบานกับตัวเองว่านี่จะไม่เกิดขึ้นกับฉันอีกเลย”

ดังนั้นเราจึงกำหนดความคาดหวังที่ชัดเจนซึ่งฉันได้กล่าวไว้ในการกล่าวต้อนรับนักวิเคราะห์ใหม่ของเรา มันต้มลงไปสองคำ: ความเป็นเลิศ และ ความสมบูรณ์. หากเรามอบผลงานที่ยอดเยี่ยมสำหรับนักลงทุนของเราและรักษาชื่อเสียงที่เก่าแก่ไว้เราจะมีโอกาสเติบโตและดำเนินงานที่น่าสนใจและให้รางวัลมากขึ้น หากเราลงทุนไม่ดีหรือทำลายความซื่อสัตย์ของเราเราจะล้มเหลว

Blackstone กำลังขยายตัว เราจ้างนายธนาคารอายุน้อยจากแผนกการเงินของ บริษัท ที่ Drexel Burnham Lambert เขาฉลาดและมีความทะเยอทะยานและไม่นานหลังจากที่เขามาถึงในปี 1989 เขามีข้อตกลงกับเรา Edgcomb ซึ่งตั้งอยู่ในฟิลาเดลเฟียซื้อเหล็กดิบและนำไปบดเป็นผลิตภัณฑ์สำหรับผู้ผลิตรถยนต์รถบรรทุกและเครื่องบิน หุ้นส่วนหนุ่มสาวคนนี้ทำงานกับ Edgcomb ดีลที่ Drexel เขาจึงรู้จัก บริษัท และผู้บริหารของเขารู้จักเขา ตอนนี้มันขายแล้วและเราได้รับสิทธิพิเศษในการซื้อครั้งแรก

พิเศษเสมอรับประกันความสนใจและการจัดการที่ดูมีแนวโน้ม Edgcomb ทำเงินได้มากมาย ฐานลูกค้ามีการเติบโตและ บริษัท มองว่าจะสามารถขยาย พวกเขาขอเงินประมาณ 330 ล้านดอลลาร์ซึ่งจากการวิเคราะห์ของเรานั้นดูเหมือนว่าราคาเหมาะสม ฉันพร้อมที่จะเสนอ แต่ก่อนที่ฉันจะทำเดวิดสต็อกแมนหุ้นส่วนใหม่ของเราอีกคนหนึ่งเข้ามาในห้องทำงานของฉัน เดวิดเป็นลูกผสมของวอชิงตัน ดี.ซี. และวอลล์สตรีทและเคยเป็นผู้อำนวยการสำนักงานบริหารและงบประมาณภายใต้ประธานาธิบดีเรแกน เขาอยู่กับเราน้อยกว่าหนึ่งปีและมีสติปัญญาที่รุนแรงวิเคราะห์ข้อตกลงอย่างใกล้ชิดและแสดงความคิดเห็นของเขาโดยไม่ต้องจอง

“ สิ่ง Edgcomb นี้เป็นหายนะ” เขากล่าว “ เราไม่สามารถทำได้อย่างแน่นอน”

“ ผู้ชายอีกคนคิดว่ามันเยี่ยมมาก” ฉันพูด

“ มันไม่ดีเลย” เดวิดพูด “ มันแย่มาก บริษัท ไม่มีค่าและจัดการไม่ดี กำไรทั้งหมดมาจากการเพิ่มขึ้นของราคาเหล็ก พวกเขาเป็นผลกำไรเพียงครั้งเดียวและธุรกิจพื้นฐานมีเพียงภาพลวงตาของการทำกำไร มันจะต้องล้มละลาย หากเราใช้ประโยชน์จากวิธีที่เรากำลังไปเราจะไปทำลายตัวเอง มันเป็นความหายนะในการสร้าง”

ฉันเรียกแชมป์ของ Edgcomb และหัวหน้านักวิจารณ์เข้ามาในสำนักงานของฉันเพื่อถกเถียงเรื่องการลงทุนดังนั้นฉันจึงได้ยินพวกเขาโต้เถียงกันแบบตัวต่อตัวแล้วตัดสินใจ ฉันนั่งที่นั่นและฟังเสียงแหลมราวกับว่าฉันเป็นกษัตริย์โซโลมอน ฉันคิดว่าน้องชายได้รับสิ่งที่ดีกว่า เขาทำงานกับ Edgcomb มาหลายปี เขามีความรู้ภายในและสามารถตอบคำถามทั้งหมดได้ Stockman กำลังวิเคราะห์ข้อตกลงในฐานะคนนอก เขามีข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่ง แต่ไม่มีข้อมูลในระดับเดียวกัน เราคิดว่าเราเข้าใจเหล็กหลังจากความสำเร็จของเรากับ Transtar ธุรกิจขนส่งที่เราซื้อจาก USX และอย่างใดเราคิดว่าตอนนี้เราสามารถคาดการณ์วงจรสินค้าดังนั้นฉันตัดสินใจที่จะไปข้างหน้า เราทำข้อเสนอรวบรวมเงินจากนักลงทุนและปิดการขาย

ไม่กี่เดือนหลังจากที่เราปิดราคาเหล็กเริ่มจิกหัว สินค้าคงคลังของ Edgcomb มีมูลค่าน้อยกว่าที่จ่ายไปและทำให้มูลค่าลดลงทุกวัน กำไรที่เราคาดการณ์ไว้ซึ่งจะต้องจ่ายต้นทุนการกู้ยืมของเราไม่เคยเกิดขึ้นจริง เราไม่สามารถชำระหนี้ได้ Edgcomb กำลังระเบิดเหมือนที่ David Stockman ทำนายไว้

ฉันได้รับโทรศัพท์จากหัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Presidential Life ซึ่งลงทุนในกองทุนของเรา เขาต้องการเห็นฉัน ฉันนั่งรถแท็กซี่ไปที่สำนักงานของเขาใน Nyack บน Hudson เหนือนิวยอร์ก เขาขอให้ฉันนั่งลงและเริ่มกรีดร้องที่ฉัน ฉันเป็นคนไร้ความสามารถสมบูรณ์หรือเป็นคนโง่หรือเปล่า? ความโง่เขลาแบบไหนที่จะเปลืองเงินของเขาในบางสิ่งที่ไร้ค่า? เขาจะให้ค่าเล็กน้อยกับใครบางคนที่ไม่เหมาะสมเหมือนฉันได้อย่างไร? เมื่อฉันนั่งที่นั่นเพื่อรับการลงโทษฉันรู้ว่าเขาพูดถูก เราสูญเสียเงินเพราะการวิเคราะห์ของเรามีข้อบกพร่อง ฉันเป็นคนที่ทำการตัดสินใจ ฉันไม่คิดว่าฉันจะละอายใจเหมือนในชีวิตของฉันมาก่อนหรือตลอดไป ฉันไม่สามารถ ฉันไม่เก่ง ฉันเป็นความอัปยศ

ฉันไม่เคยถูกตะโกนด้วย แม่และพ่อของฉันไม่เคยเปล่งเสียงของพวกเขา หากเราทำอะไรผิดพวกเขาก็แจ้งให้เราทราบ แต่พวกเขาไม่เคยกรีดร้องหรือตะโกน ฉันรู้สึกน้ำตาคลอและใบหน้าของฉันเปลี่ยนเป็นสีแดงและร้อน ฉันต้องบังคับตัวเองไม่ให้ร้องไห้ ฉันบอกว่าฉันเข้าใจและเราจะทำได้ดีกว่าในอนาคต เมื่อฉันไปถึงที่จอดรถฉันขอสาบานกับตัวเองว่า ไม่เคยเกิดขึ้นกับฉันอีกเลย

ย้อนกลับไปที่สำนักงานฉันทำงานเหมือนปีศาจเพื่อให้แน่ใจว่าแม้ว่าแบล็กสโตนและนักลงทุนของเราจะเสียเงินกับ Edgcomb เจ้าหนี้ของเรา – ธนาคารที่เรายืมมาจากกองทุนส่วนหนึ่งของข้อตกลง – ไม่แพ้นิกเกิล Edgcomb เป็นเพียงหนึ่งข้อตกลงในกองทุนเดียว เราจะทำข้อตกลงอื่นกับเงินจากกองทุนนั้นและทำให้มั่นใจว่าโดยรวมแล้วนักลงทุนของเราทำได้ดี แต่เจ้าหนี้ของเรายืมเงินจากข้อตกลง หากเราล้มเหลวในการชำระคืนแม้แต่ครั้งเดียวฉันก็กลัวว่ามันจะทำลายชื่อเสียงของเรา ธนาคารจะให้เงินเราน้อยลงตามเงื่อนไขที่เข้มงวดทำให้ธุรกิจยากขึ้น

จากนั้นเราตรวจสอบการตัดสินใจของเรา สำหรับจุดแข็งด้านการเป็นผู้ประกอบการไดรฟ์ความมุ่งมั่นทักษะและจรรยาบรรณในการทำงานของเราเรายังคงไม่สร้างแบล็คสโตนในองค์กรที่ยอดเยี่ยม ความล้มเหลวมักจะเป็นครูที่ดีที่สุดในองค์กรใด ๆ คุณต้องไม่ฝังความล้มเหลวของคุณ แต่พูดคุยกับพวกเขาอย่างเปิดเผยและวิเคราะห์สิ่งที่ผิดพลาดเพื่อให้คุณสามารถเรียนรู้กฎใหม่สำหรับการตัดสินใจ ความล้มเหลวสามารถเป็นของขวัญมากมายตัวเร่งปฏิกิริยาที่เปลี่ยนแนวทางขององค์กรใด ๆ และทำให้ประสบความสำเร็จในอนาคต ความล้มเหลวของ Edgcomb แสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงนั้นต้องเริ่มต้นกับฉันและแนวทางของฉันในการลงทุนและประเมินการลงทุนที่อาจเกิดขึ้น

ฉันตกหลุมพรางร่วมกับหลาย ๆ องค์กร ด้วยความกระตือรือร้นของฉันที่จะให้พันธมิตรใหม่ได้ถ่ายภาพกับข้อตกลง Edgcomb ฉันทำให้ตัวเองและ บริษัท มีความเสี่ยง ฉันยอมจำนนต่อการขายที่ดี ฉันเรียนรู้ในภายหลังว่าหนึ่งในนักวิเคราะห์ในทีมของพันธมิตรใหม่นี้ได้คัดค้านข้อตกลง เขาไม่เห็นว่ามันจะทำงานได้ แต่หุ้นส่วนบอกให้เขาเก็บข้อสงสัยไว้กับตัวเอง

ฉันควรระแวดระวังอารมณ์ของตัวเองมากกว่าและพิถีพิถันกับข้อเท็จจริงมากขึ้น ข้อเสนอไม่ใช่คณิตศาสตร์ทั้งหมด แต่มีเกณฑ์วัตถุประสงค์มากมายที่ต้องพิจารณาและฉันต้องทำสิ่งนั้นอย่างสงบสุขไม่ใช่กับคนสองคนผลักมุมมองของพวกเขาและฉันนั่งที่นั่นตัดสินใจระหว่างพวกเขา

ฉันเป็นคนคลั่งไคล้ในเรื่องที่ไม่สูญเสียเงินและการบาดเจ็บของ Edgcomb ทำให้ฉันก้าวต่อไป ฉันเริ่มคิดที่จะลงทุนเหมือนเล่นบาสเก็ตบอลโดยไม่ต้องใช้นาฬิกา ตราบใดที่คุณมีลูกบอลสิ่งที่คุณต้องทำเพื่อให้ได้ชัยชนะก็แค่ผ่านไปเรื่อย ๆ รอจนกว่าคุณจะมั่นใจในการยิง ทีมอื่น ๆ อาจสูญเสียความอดทนและถ่ายภาพนอกสถานที่สมดุลต่ำร้อยละจากหลังเส้นสามจุดซึ่งเป็นวิธีที่เราทำกับ Edgcomb ที่แบล็กสโตนฉันตัดสินใจว่าเราจะเดินหน้าต่อไปเรื่อย ๆ จนกว่าเราจะได้ลูกบอลเข้าไปในมือของศูนย์เจ็ดฟุตของเราที่ยืนอยู่ใต้ตะกร้า เราจะหมกมุ่นกับข้อเสียของข้อตกลงที่อาจเกิดขึ้นทั้งหมดจนกว่าเราจะแน่ใจว่าเราไม่ควรพลาด

“ จิตวิทยาจะเป็นจุดแข็งของฉันในฐานะนักลงทุน ฉันไม่จำเป็นต้องจำตัวเลขแต่ละตัวในการวิเคราะห์ ฉันสามารถดูและได้ยินผู้คนที่รู้จักเฉพาะและบอกว่าพวกเขารู้สึกอย่างไรจากท่าทางหรือน้ำเสียง”

เราตัดสินใจที่จะมีส่วนร่วมของหุ้นส่วนอาวุโสทั้งหมดของเราในการสนทนาการลงทุนของเรา เราจะไม่อนุญาตให้คนคนเดียวจัดการข้อตกลงไฟเขียวคนเดียว ในระหว่างการทำงานของฉันฉันได้รับสิ่งที่ถูกกว่าผิด แต่ Edgcomb ได้แสดงให้เห็นว่าฉันอยู่ไกลจากความผิดพลาด เพื่อนร่วมงานของฉันมีประสบการณ์หลายสิบปี ด้วยการทำงานร่วมกันการพิจารณาและการใช้ภูมิปัญญาโดยรวมของเราเพื่อประเมินความเสี่ยงของการลงทุนเราหวังว่าเราจะสามารถตรวจสอบข้อเสนอของเราได้อย่างเป็นกลางมากขึ้น

ต่อไปเรายืนยันว่าใครก็ตามที่มีข้อเสนอจะต้องเขียนบันทึกอย่างละเอียดและเผยแพร่อย่างน้อยสองวันก่อนการประชุมใด ๆ เพื่อให้สามารถประเมินอย่างรอบคอบและมีเหตุผล ข้อกำหนดสองวันจะให้เวลาผู้อ่านในการทำเครื่องหมายบันทึกจุดใด ๆ และปรับแต่งคำถามของพวกเขา หุ้นส่วนอาวุโสจะนั่งที่ด้านหนึ่งของโต๊ะและทีมภายในจะทำข้อตกลงกัน รอบตัวเราจะเป็นสมาชิกรุ่นน้องของทีมของเราซึ่งคาดว่าจะได้เรียนรู้และมีส่วนร่วม

การสนทนาเหล่านี้มีกฎพื้นฐานสองข้อ ข้อแรกคือทุกคนต้องพูดเพื่อให้การตัดสินใจลงทุนทุกครั้งเกิดขึ้นพร้อมกัน อย่างที่สองคือการที่เราให้ความสำคัญกับจุดอ่อนของการลงทุน ทุกคนต้องพบปัญหาที่ไม่ได้รับการแก้ไข กระบวนการเผชิญหน้าที่สร้างสรรค์นี้อาจเป็นสิ่งที่ท้าทายสำหรับผู้นำเสนอ แต่เราออกแบบให้ไม่เป็นส่วนตัว กฎ“ การวิจารณ์อย่างเดียว” ทำให้เราเป็นอิสระในการวิจารณ์ข้อเสนอของกันและกันโดยไม่ต้องกังวลว่าเราอาจทำร้ายความรู้สึกของใครบางคน ส่วนต่างของการลงทุนที่มีศักยภาพน่าจะรวมอยู่ด้วยเช่นกัน แต่นั่นไม่ใช่ประเด็นสำคัญของการหารือของคณะกรรมการการลงทุนในช่วงแรกของเรา

เมื่อกระบวนการแยกกลุ่มนี้สรุปแล้วใครก็ตามที่กำลังทำข้อตกลงอยู่ในขณะนี้จะมีรายการปัญหาเพื่อตอบคำถามและตอบคำถาม ทีมผู้นำเสนอจะย้อนกลับไปและค้นหาคำตอบสำหรับคำถามของเราและในการทำเช่นนั้นพวกเขาสามารถใช้การแก้ไขหรือหาวิธีจัดการข้อเสียหรืออาจเปิดเผยความเสี่ยงใหม่ความน่าจะเป็นของการสูญเสียที่ไม่เคยเห็นมาก่อน และกลับมาพวกเขาจะมาพูดคุยอีกรอบ ในรอบที่สามเราหวังว่าจะไม่มีความประหลาดใจที่น่ารังเกียจเกิดขึ้นในการเจรจาอีกต่อไป

ฉันยังได้รับการแก้ไขด้วยว่าฉันจะไม่พูดคุยกับพันธมิตรที่เป็นผู้นำในการลงทุนใด ๆ หากฉันมีคำถามโดยละเอียดฉันจะเรียกคนที่อายุน้อยที่สุดมากที่สุดคนหนึ่งทำงานสเปรดชีตและใกล้เคียงกับตัวเลขมากที่สุด ถ้าฉันทำสิ่งนั้นบน Edgcomb ฉันอาจเคยได้ยินจากนักวิเคราะห์ที่เกลียดข้อตกลง การแบ่งลำดับชั้นจะทำให้ฉันรู้จักคนรุ่นใหม่ที่ บริษัท และได้อ่านที่แตกต่างกัน ความเสี่ยงนั้นอาจไม่ชัดเจนบนกระดาษ แต่เมื่อพูดถึงน้ำเสียงของนักวิเคราะห์เมื่อฉันถามพวกเขาว่า“ แค่เดินผ่านข้อตกลงนี้จากมุมมองของคุณ” คุณสามารถได้ยินถ้าพวกเขาชอบหรือรู้สึกวิตกกังวล จิตวิทยาจะเป็นจุดแข็งของฉันในฐานะนักลงทุน ฉันไม่จำเป็นต้องจำตัวเลขแต่ละตัวในการวิเคราะห์ ฉันสามารถดูและได้ยินผู้คนที่รู้จักเฉพาะและบอกว่าพวกเขารู้สึกอย่างไรจากท่าทางหรือน้ำเสียง

การเปลี่ยนแปลงครั้งสุดท้ายที่เราทำเพื่อทำให้เป็นปัญหาและบิดเบือนกระบวนการลงทุนของเราคือการส่งเสริมความรับผิดชอบร่วมกัน พันธมิตรทุกคนในคณะกรรมการการลงทุนของเราจำเป็นต้องมีส่วนร่วมในการประเมินปัจจัยเสี่ยงของการลงทุนที่เสนอ ด้วยวิธีนี้การนำเสนอทีมภายในไม่สามารถกำหนดเป้าหมายผู้อาวุโสที่โต๊ะหรือล็อบบี้เขาหรือเธอเพื่อการตัดสินใจในเชิงบวก ทุกคนที่เข้าร่วมจะแบ่งปันความรับผิดชอบในการตัดสินใจใด ๆ และเราทำการตัดสินใจทุกอย่างในลักษณะเดียวกัน

เนื่องจากเราได้เพิ่มธุรกิจใหม่ ๆ ให้กับแบล็กสโตนและลงทุนในตลาดใหม่เราจึงใช้กระบวนการเดียวกันนี้ในการตัดสินใจลงทุนทั้งหมดของเรา ทุกคนมีส่วนร่วมในการอภิปราย ความเสี่ยงถูกทำลายและเข้าใจอย่างเป็นระบบ การอภิปรายเต็มและแข็งแกร่ง คนกลุ่มเล็ก ๆ กลุ่มเดียวกันซึ่งรู้จักกันเป็นอย่างดีไปลงทุนแต่ละครั้งโดยใช้มาตรฐานที่เข้มงวดเหมือนกัน วิธีการแบบครบวงจรในการลงทุนนี้ได้กลายเป็นกระดูกสันหลังของแนวทางของแบล็คสโตน

ดัดแปลงมาจาก สิ่งที่ต้องใช้ โดย Stephen A. Schwarzmanจะเผยแพร่ 17 กันยายน 2019 โดย Avid Reader Press © 2019 โดยผู้เขียน

Stephen A. Schwarzman เป็นประธานกรรมการซีอีโอและผู้ร่วมก่อตั้งของ Blackstone ซึ่งเป็นหนึ่งใน บริษัท การลงทุนชั้นนำของโลก ชวาร์ซแมนเป็นผู้ใจบุญที่มีประวัติสนับสนุนการศึกษาวัฒนธรรมและศิลปะในด้านอื่น ๆ Schwarzman สำเร็จการศึกษาระดับปริญญาตรีจากมหาวิทยาลัยเยลและปริญญาโทบริหารธุรกิจจาก Harvard Business School เขาอาศัยอยู่ในนิวยอร์กซิตี้กับภรรยาของเขาคริสตินและแจ็ครัสเซลล์สามคน

ครอบคลุมภาพถ่ายโดย Jamel Toppin สำหรับ Forbes

Get & nbsp;ฟอร์บพาดหัวข่าวยอดนิยมประจำวันตรงไปที่กล่องจดหมายของคุณ สำหรับข่าวเกี่ยวกับผู้ประกอบการและซุปเปอร์สตาร์ที่สำคัญที่สุดของโลกคำแนะนำด้านอาชีพและเคล็ดลับความสำเร็จ

">

Back ในปี 1969 ฉันมาถึงครั้งแรก สัมภาษณ์ Wall Street ล่วงหน้าหนึ่งชั่วโมงเพราะฉันไม่ต้องการมาสาย ฉันนั่งในร้านกาแฟ Chock Full oNNuts ดูแลกาแฟหนึ่งถ้วยที่ฉันสามารถจ่ายได้หนึ่งถ้วยตรวจสอบนาฬิกาทุกสองสามนาที เมื่อมาถึง 9.00 น. ฉันไปที่สำนักงานใหญ่ของ Donaldson Lufkin Jenrette ที่ 140 Broadway ไปจนถึงชั้นสามสิบหก ฉันนั่งในแผนกต้อนรับและดูเป็นหญิงสาวที่มีความซับซ้อนที่มี headbands สีดำและรองเท้าแฟนซีและชายหนุ่มในความสัมพันธ์และเสื้อแขนยาวอายุเพียงเล็กน้อยกว่าฉันวิ่งไปรอบ ๆ สำนักงานแจ้งเตือนและเด็ดเดี่ยว พลังงานของสถานที่คือไฟฟ้า

หลังจากครึ่งชั่วโมงผู้ช่วยพาฉันเข้าไปดู Bill Donaldson, D ใน DLJ มันน่าประหลาดใจมากที่ได้เห็นชายหนุ่มคนหนึ่งนั่งอยู่บนเก้าอี้โยก แต่นี่เป็นแฟชั่นโพสต์ – เจเอฟเค การประชุมของเราจัดโดย Larry Noble เพื่อนร่วมชั้นของเยลของ Bill ซึ่งตอนนี้ทำงานในสำนักงานฝ่ายธุรการของ Yale ฉันพบลาร์รีเมื่อฉันเห็นเขากับครอบครัวเล็ก ๆ ของเขาในการชุมนุมที่สิบห้าของเยลและรู้สึกว่าถูกบังคับให้ซื้อสำเนาของ Babar the Elephant สำหรับลูกชายของเขา ฉันไม่รู้ว่าใครเป็น Larry แต่การกระทำแบบสุ่มของฉันของความเอื้ออาทรนำไปสู่มิตรภาพและตอนนี้การสัมภาษณ์ครั้งนี้

“ บอกฉันหน่อย” บิลพูด“ คุณอยากทำงานที่ DLJ ทำไม”

“ ตรงไปตรงมาฉันไม่รู้มากเกี่ยวกับสิ่งที่ DLJ ทำ” ฉันพูด “ แต่ดูเหมือนคุณจะมีคนหนุ่มสาวที่น่าทึ่งเหล่านี้ทำงานที่นี่ ดังนั้นฉันต้องการทำสิ่งที่พวกเขากำลังทำอยู่”

บิลยิ้มและพูดว่า "นั่นเป็นเหตุผลที่ดีเหมือนกัน"

หลังจากเราคุยกันเล็กน้อยเขาพูดว่า“ ทำไมคุณไม่ไปดูคู่ของฉันบ้าง” ฉันทำ แต่เมื่อฉันกลับไปที่ห้องทำงานของบิลในตอนท้ายของวันฉันบอกเขาว่าพวกเขาไม่สนใจ ฉัน. “ ฟัง” เขากล่าวพร้อมกับหัวเราะ“ ฉันจะโทรหาคุณภายในสองหรือสามวัน” เขามาพร้อมกับข้อเสนองาน เงินเดือนเริ่มต้นคือ $ 10,000 ต่อปี

“ นั่นยอดเยี่ยมจริงๆ” ฉันพูด “ แต่มีปัญหาเดียวเท่านั้น”

"นั่นอะไร?"

“ ฉันต้องการ $ 10,500”

“ ฉันขอโทษ” เขาพูด “ คุณหมายถึงอะไร”

“ ฉันต้องการ $ 10,500 เพราะฉันได้ยินว่ามีอีกคนจบการศึกษาจากมหาวิทยาลัยเยลที่ทำรายได้ $ 10,000 และฉันต้องการเป็นคนที่มีรายได้สูงสุดในชั้นเรียนของฉัน”

“ ฉันไม่สนใจ” บิลล์พูด “ ฉันไม่ควรจ่ายอะไรให้คุณเลย มันคือ $ 10,000!”

“ งั้นฉันก็จะไม่ทำงาน”

“ คุณจะไม่รับงานหรือ”

“เลขที่ ฉันต้องการ $ 10,500 มันไม่ใช่เรื่องใหญ่สำหรับคุณ แต่มันเป็นเรื่องใหญ่สำหรับฉัน”

โดนัลด์สันเริ่มหัวเราะ “ คุณต้องล้อเล่นนะ”

“ ไม่” ฉันพูด“ ฉันไม่ได้ล้อเล่น”

“ ให้ฉันคิดดูสิ” สองวันต่อมาเขาก็โทรกลับ “โอเค $ 10,500.” และด้วยการที่ฉันเข้าสู่ธุรกิจหลักทรัพย์

t DLJ ฉันไม่เคยได้รับการฝึกฝนอย่างเหมาะสม ฉันจะยืนขึ้นในห้องทำงานของฉันโดยหวังว่าไม่มีใครสังเกตเห็นฉันกลัวฉันจะพบว่าไม่รู้หรือไร้ความสามารถ ฉันต้องเป็นผู้ซื้อเหงื่อที่ใหญ่ที่สุดในฝั่งตะวันออกของแมนฮัตตัน ทศวรรษต่อมาที่ Lehman Brothers ฉันต้องเรียนรู้จากความผิดพลาดของตัวเอง การเรียนรู้ในสภาพแวดล้อมนั้นเป็นงานที่ช้าและไม่แน่นอนซึ่งนำไปสู่อัตราความเหนื่อยหน่ายและการขัดสีที่สูง ดังนั้นวันนี้ที่แบล็กสโตนเราได้ลงทุนในโปรแกรมการฝึกอบรมอย่างละเอียดเพื่อให้แน่ใจว่าผู้สมัครของเรารู้ว่าต้องทำอะไรก่อนที่เราจะนำพวกเขาไปทำงาน เราคาดหวังให้พวกเขากระตือรือร้นและมีประโยชน์โดยเร็วที่สุดไร้ที่ติบนพื้นฐานของการเงินและการทำข้อตกลงแจ้งเตือนต่อวัฒนธรรมของเราไม่ซ่อนเร้นความไม่รู้ ค่าใช้จ่ายของโปรแกรมการฝึกอบรมที่มีประสิทธิภาพและมีประสิทธิภาพนั้นน้อยมากเมื่อเทียบกับประโยชน์ของการมีคนใหม่ล่าสุดของเราทรัพยากรที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของเราความรู้แจ้งมั่นใจมีคุณค่าและพร้อมที่จะทำงาน

“ ฉันต้องบังคับตัวเองไม่ให้ร้องไห้ ฉันบอกว่าฉันเข้าใจและเราจะทำได้ดีกว่าในอนาคต เมื่อฉันไปถึงที่จอดรถฉันสาบานกับตัวเองว่านี่จะไม่เกิดขึ้นกับฉันอีกเลย”

ดังนั้นเราจึงกำหนดความคาดหวังที่ชัดเจนซึ่งฉันได้กล่าวไว้ในการกล่าวต้อนรับนักวิเคราะห์ใหม่ของเรา มันต้มลงไปสองคำ: ความเป็นเลิศ และ ความสมบูรณ์. หากเรามอบผลงานที่ยอดเยี่ยมสำหรับนักลงทุนของเราและรักษาชื่อเสียงที่เก่าแก่ไว้เราจะมีโอกาสเติบโตและดำเนินงานที่น่าสนใจและให้รางวัลมากขึ้น หากเราลงทุนไม่ดีหรือทำลายความซื่อสัตย์ของเราเราจะล้มเหลว

Blackstone กำลังขยายตัว เราจ้างนายธนาคารอายุน้อยจากแผนกการเงินของ บริษัท ที่ Drexel Burnham Lambert เขาฉลาดและมีความทะเยอทะยานและไม่นานหลังจากที่เขามาถึงในปี 1989 เขามีข้อตกลงกับเรา Edgcomb ซึ่งตั้งอยู่ในฟิลาเดลเฟียซื้อเหล็กดิบและนำไปบดเป็นผลิตภัณฑ์สำหรับผู้ผลิตรถยนต์รถบรรทุกและเครื่องบิน หุ้นส่วนหนุ่มสาวคนนี้ทำงานกับ Edgcomb ดีลที่ Drexel เขาจึงรู้จัก บริษัท และผู้บริหารของเขารู้จักเขา ตอนนี้มันขายแล้วและเราได้รับสิทธิพิเศษในการซื้อครั้งแรก

พิเศษเสมอรับประกันความสนใจและการจัดการที่ดูมีแนวโน้ม Edgcomb ทำเงินได้มากมาย ฐานลูกค้ามีการเติบโตและ บริษัท มองว่าจะสามารถขยาย พวกเขาขอเงินประมาณ 330 ล้านดอลลาร์ซึ่งจากการวิเคราะห์ของเรานั้นดูเหมือนว่าราคาเหมาะสม ฉันพร้อมที่จะเสนอ แต่ก่อนที่ฉันจะทำเดวิดสต็อกแมนหุ้นส่วนใหม่ของเราอีกคนหนึ่งเข้ามาในห้องทำงานของฉัน เดวิดเป็นลูกผสมของวอชิงตัน ดี.ซี. และวอลล์สตรีทและเคยเป็นผู้อำนวยการสำนักงานบริหารและงบประมาณภายใต้ประธานาธิบดีเรแกน เขาอยู่กับเราน้อยกว่าหนึ่งปีและมีสติปัญญาที่รุนแรงวิเคราะห์ข้อตกลงอย่างใกล้ชิดและแสดงความคิดเห็นของเขาโดยไม่ต้องจอง

“ สิ่ง Edgcomb นี้เป็นหายนะ” เขากล่าว “ เราไม่สามารถทำได้อย่างแน่นอน”

“ ผู้ชายอีกคนคิดว่ามันเยี่ยมมาก” ฉันพูด

“ มันไม่ดีเลย” เดวิดพูด “ มันแย่มาก บริษัท ไม่มีค่าและจัดการไม่ดี กำไรทั้งหมดมาจากการเพิ่มขึ้นของราคาเหล็ก พวกเขาเป็นผลกำไรเพียงครั้งเดียวและธุรกิจพื้นฐานมีเพียงภาพลวงตาของการทำกำไร มันจะต้องล้มละลาย หากเราใช้ประโยชน์จากวิธีที่เรากำลังไปเราจะไปทำลายตัวเอง มันเป็นความหายนะในการสร้าง”

ฉันเรียกแชมป์ของ Edgcomb และหัวหน้านักวิจารณ์เข้ามาในสำนักงานของฉันเพื่อถกเถียงเรื่องการลงทุนดังนั้นฉันจึงได้ยินพวกเขาโต้เถียงกันแบบตัวต่อตัวแล้วตัดสินใจ ฉันนั่งที่นั่นและฟังเสียงแหลมราวกับว่าฉันเป็นกษัตริย์โซโลมอน ฉันคิดว่าน้องชายได้รับสิ่งที่ดีกว่า เขาทำงานกับ Edgcomb มาหลายปี เขามีความรู้ภายในและสามารถตอบคำถามทั้งหมดได้ Stockman กำลังวิเคราะห์ข้อตกลงในฐานะคนนอก เขามีข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่ง แต่ไม่มีข้อมูลในระดับเดียวกัน เราคิดว่าเราเข้าใจเหล็กหลังจากความสำเร็จของเรากับ Transtar ธุรกิจขนส่งที่เราซื้อจาก USX และอย่างใดเราคิดว่าตอนนี้เราสามารถคาดการณ์วงจรสินค้าดังนั้นฉันตัดสินใจที่จะไปข้างหน้า เราทำข้อเสนอรวบรวมเงินจากนักลงทุนและปิดการขาย

ไม่กี่เดือนหลังจากที่เราปิดราคาเหล็กเริ่มจิกหัว สินค้าคงคลังของ Edgcomb มีมูลค่าน้อยกว่าที่จ่ายไปและทำให้มูลค่าลดลงทุกวัน กำไรที่เราคาดการณ์ไว้ซึ่งจะต้องจ่ายต้นทุนการกู้ยืมของเราไม่เคยเกิดขึ้นจริง เราไม่สามารถชำระหนี้ได้ Edgcomb กำลังระเบิดเหมือนที่ David Stockman ทำนายไว้

ฉันได้รับโทรศัพท์จากหัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Presidential Life ซึ่งลงทุนในกองทุนของเรา เขาต้องการเห็นฉัน ฉันนั่งรถแท็กซี่ไปที่สำนักงานของเขาใน Nyack บน Hudson เหนือนิวยอร์ก เขาขอให้ฉันนั่งลงและเริ่มกรีดร้องที่ฉัน ฉันเป็นคนไร้ความสามารถสมบูรณ์หรือเป็นคนโง่หรือเปล่า? ความโง่เขลาแบบไหนที่จะเปลืองเงินของเขาในบางสิ่งที่ไร้ค่า? เขาจะให้ค่าเล็กน้อยกับใครบางคนที่ไม่เหมาะสมเหมือนฉันได้อย่างไร? เมื่อฉันนั่งที่นั่นเพื่อรับการลงโทษฉันรู้ว่าเขาพูดถูก เราสูญเสียเงินเพราะการวิเคราะห์ของเรามีข้อบกพร่อง ฉันเป็นคนที่ทำการตัดสินใจ ฉันไม่คิดว่าฉันจะละอายใจเหมือนในชีวิตของฉันมาก่อนหรือตลอดไป ฉันไม่สามารถ ฉันไม่เก่ง ฉันเป็นความอัปยศ

ฉันไม่เคยถูกตะโกนด้วย แม่และพ่อของฉันไม่เคยเปล่งเสียงของพวกเขา หากเราทำอะไรผิดพวกเขาก็แจ้งให้เราทราบ แต่พวกเขาไม่เคยกรีดร้องหรือตะโกน ฉันรู้สึกน้ำตาคลอและใบหน้าของฉันเปลี่ยนเป็นสีแดงและร้อน ฉันต้องบังคับตัวเองไม่ให้ร้องไห้ ฉันบอกว่าฉันเข้าใจและเราจะทำได้ดีกว่าในอนาคต เมื่อฉันไปถึงที่จอดรถฉันขอสาบานกับตัวเองว่า ไม่เคยเกิดขึ้นกับฉันอีกเลย

ย้อนกลับไปที่สำนักงานฉันทำงานเหมือนปีศาจเพื่อให้แน่ใจว่าแม้ว่าแบล็กสโตนและนักลงทุนของเราจะเสียเงินกับ Edgcomb เจ้าหนี้ของเรา – ธนาคารที่เรายืมมาจากกองทุนส่วนหนึ่งของข้อตกลง – ไม่แพ้นิกเกิล Edgcomb เป็นเพียงหนึ่งข้อตกลงในกองทุนเดียว เราจะทำข้อตกลงอื่นกับเงินจากกองทุนนั้นและทำให้มั่นใจว่าโดยรวมแล้วนักลงทุนของเราทำได้ดี แต่เจ้าหนี้ของเรายืมเงินจากข้อตกลง หากเราล้มเหลวในการชำระคืนแม้แต่ครั้งเดียวฉันก็กลัวว่ามันจะทำลายชื่อเสียงของเรา ธนาคารจะให้เงินเราน้อยลงตามเงื่อนไขที่เข้มงวดทำให้ธุรกิจยากขึ้น

จากนั้นเราตรวจสอบการตัดสินใจของเรา สำหรับจุดแข็งด้านการเป็นผู้ประกอบการไดรฟ์ความมุ่งมั่นทักษะและจรรยาบรรณในการทำงานของเราเรายังคงไม่สร้างแบล็คสโตนในองค์กรที่ยอดเยี่ยม ความล้มเหลวมักจะเป็นครูที่ดีที่สุดในองค์กรใด ๆ คุณต้องไม่ฝังความล้มเหลวของคุณ แต่พูดคุยกับพวกเขาอย่างเปิดเผยและวิเคราะห์สิ่งที่ผิดพลาดเพื่อให้คุณสามารถเรียนรู้กฎใหม่สำหรับการตัดสินใจ ความล้มเหลวสามารถเป็นของขวัญมากมายตัวเร่งปฏิกิริยาที่เปลี่ยนแนวทางขององค์กรใด ๆ และทำให้ประสบความสำเร็จในอนาคต ความล้มเหลวของ Edgcomb แสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงนั้นต้องเริ่มต้นกับฉันและแนวทางของฉันในการลงทุนและประเมินการลงทุนที่อาจเกิดขึ้น

ฉันตกหลุมพรางร่วมกับหลาย ๆ องค์กร ด้วยความกระตือรือร้นของฉันที่จะให้พันธมิตรใหม่ได้ถ่ายภาพกับข้อตกลง Edgcomb ฉันทำให้ตัวเองและ บริษัท มีความเสี่ยง ฉันยอมจำนนต่อการขายที่ดี ฉันเรียนรู้ในภายหลังว่าหนึ่งในนักวิเคราะห์ในทีมของพันธมิตรใหม่นี้ได้คัดค้านข้อตกลง เขาไม่เห็นว่ามันจะทำงานได้ แต่หุ้นส่วนบอกให้เขาเก็บข้อสงสัยไว้กับตัวเอง

ฉันควรระแวดระวังอารมณ์ของตัวเองมากกว่าและพิถีพิถันกับข้อเท็จจริงมากขึ้น ข้อเสนอไม่ใช่คณิตศาสตร์ทั้งหมด แต่มีเกณฑ์วัตถุประสงค์มากมายที่ต้องพิจารณาและฉันต้องทำสิ่งนั้นอย่างสงบสุขไม่ใช่กับคนสองคนผลักมุมมองของพวกเขาและฉันนั่งที่นั่นตัดสินใจระหว่างพวกเขา

ฉันเป็นคนคลั่งไคล้ในเรื่องที่ไม่สูญเสียเงินและการบาดเจ็บของ Edgcomb ทำให้ฉันก้าวต่อไป ฉันเริ่มคิดที่จะลงทุนเหมือนเล่นบาสเก็ตบอลโดยไม่ต้องใช้นาฬิกา ตราบใดที่คุณมีลูกบอลสิ่งที่คุณต้องทำเพื่อให้ได้ชัยชนะก็แค่ผ่านไปเรื่อย ๆ รอจนกว่าคุณจะมั่นใจในการยิง ทีมอื่น ๆ อาจสูญเสียความอดทนและถ่ายภาพนอกสถานที่สมดุลต่ำร้อยละจากหลังเส้นสามจุดซึ่งเป็นวิธีที่เราทำกับ Edgcomb ที่แบล็กสโตนฉันตัดสินใจว่าเราจะเดินหน้าต่อไปเรื่อย ๆ จนกว่าเราจะได้ลูกบอลเข้าไปในมือของศูนย์เจ็ดฟุตของเราที่ยืนอยู่ใต้ตะกร้า เราจะหมกมุ่นกับข้อเสียของข้อตกลงที่อาจเกิดขึ้นทั้งหมดจนกว่าเราจะแน่ใจว่าเราไม่ควรพลาด

“ จิตวิทยาจะเป็นจุดแข็งของฉันในฐานะนักลงทุน ฉันไม่จำเป็นต้องจำตัวเลขแต่ละตัวในการวิเคราะห์ ฉันสามารถดูและได้ยินผู้คนที่รู้จักเฉพาะและบอกว่าพวกเขารู้สึกอย่างไรจากท่าทางหรือน้ำเสียง”

เราตัดสินใจที่จะมีส่วนร่วมของหุ้นส่วนอาวุโสทั้งหมดของเราในการสนทนาการลงทุนของเรา เราจะไม่อนุญาตให้คนคนเดียวจัดการข้อตกลงไฟเขียวคนเดียว ในระหว่างการทำงานของฉันฉันได้รับสิ่งที่ถูกกว่าผิด แต่ Edgcomb ได้แสดงให้เห็นว่าฉันอยู่ไกลจากความผิดพลาด เพื่อนร่วมงานของฉันมีประสบการณ์หลายสิบปี ด้วยการทำงานร่วมกันการพิจารณาและการใช้ภูมิปัญญาโดยรวมของเราเพื่อประเมินความเสี่ยงของการลงทุนเราหวังว่าเราจะสามารถตรวจสอบข้อเสนอของเราได้อย่างเป็นกลางมากขึ้น

ต่อไปเรายืนยันว่าใครก็ตามที่มีข้อเสนอจะต้องเขียนบันทึกอย่างละเอียดและเผยแพร่อย่างน้อยสองวันก่อนการประชุมใด ๆ เพื่อให้สามารถประเมินอย่างรอบคอบและมีเหตุมีผล ข้อกำหนดสองวันจะให้เวลาผู้อ่านในการทำเครื่องหมายบันทึกจุดใด ๆ และปรับแต่งคำถามของพวกเขา หุ้นส่วนอาวุโสจะนั่งที่ด้านหนึ่งของโต๊ะและทีมภายในจะทำข้อตกลงกัน รอบตัวเราจะเป็นสมาชิกรุ่นน้องของทีมของเราซึ่งคาดว่าจะได้เรียนรู้และมีส่วนร่วม

การสนทนาเหล่านี้มีกฎพื้นฐานสองข้อ ข้อแรกคือทุกคนต้องพูดเพื่อให้การตัดสินใจลงทุนทุกครั้งเกิดขึ้นพร้อมกัน อย่างที่สองคือการที่เราให้ความสำคัญกับจุดอ่อนของการลงทุน ทุกคนต้องพบปัญหาที่ไม่ได้รับการแก้ไข กระบวนการเผชิญหน้าที่สร้างสรรค์นี้อาจเป็นสิ่งที่ท้าทายสำหรับผู้นำเสนอ แต่เราออกแบบให้ไม่เป็นส่วนตัว กฎ“ การวิจารณ์อย่างเดียว” ทำให้เราเป็นอิสระในการวิจารณ์ข้อเสนอของกันและกันโดยไม่ต้องกังวลว่าเราอาจทำร้ายความรู้สึกของใครบางคน ส่วนต่างของการลงทุนที่มีศักยภาพน่าจะรวมอยู่ด้วยเช่นกัน แต่นั่นไม่ใช่ประเด็นสำคัญของการหารือของคณะกรรมการการลงทุนในช่วงแรกของเรา

Once this group dissection process concluded, whoever was running the deal now had a list of problems to address and questions to answer. The presenter’s team would go back and find answers to our questions, and in doing so, they could implement fixes or figure out how to manage the downside, or they might uncover new risks, new probabilities of loss that they might never have seen before. And back they would come for another round of discussion. By the third round, we hoped, there would no longer be any nasty surprises lurking in the deal.

I also resolved that I would never talk to just the lead partner on any potential investment. If I had detailed questions, I would call the most junior person, the one working the spreadsheets and closest to the numbers. If I had done that on Edgcomb, I might have heard from the analyst who hated the deal. Breaking through the hierarchy would allow me to get to know the junior people at the firm and get a different read. The risk may not be obvious on paper, but it came through in the analysts’ tone of voice when I asked them, “Just walk me through this deal from your perspective.” You could hear if they liked it or felt anxious. Psychology would be one of my strengths as an investor. I didn’t need to remember each number in an analysis. I could watch and hear the people who knew the specifics and tell how they felt from their posture or tone of voice.

The final change we made to depersonalize and derisk our investment process was to encourage a greater sense of collective responsibility. Every partner on our investment committee needed to participate in assessing the risk factor of a proposed investment. In this way, the internal team presenting could not target the senior person at the table or lobby him or her for a positive decision. Everyone in attendance would share responsibility for whatever decision was made. And we made every decision in the same predictable manner.

As we have added new businesses to Blackstone and ventured into new markets, we apply this same process to all our investment decisions. Everyone contributes to the discussion. Risk is systematically broken down and understood. Debate is full and robust. The same small groups of people, who know each other well, go over each investment applying the same rigorous standards. This unified approach to investing has become the backbone of the Blackstone way.

Adapted from What It Takes by Stephen A. Schwarzman, to be published September 17, 2019, by Avid Reader Press. © 2019 by the author.

Stephen A. Schwarzman is chairman, CEO and cofounder of Blackstone, one of the world’s leading investment firms. Schwarzman is an active philanthropist with a history of supporting education, culture and the arts, among other areas. Schwarzman holds a BA from Yale University and an MBA from Harvard Business School. He lives in New York City with his wife, Christine, and three Jack Russell terriers.

Cover photograph by Jamel Toppin for Forbes.

Get Forbes’ daily top headlines straight to your inbox for news on the world’s most important entrepreneurs and superstars, expert career advice, and success secrets.